Transakcje M&A na rynku energii odnawialnej

Kompleksowa obsługa transakcji M&A w OZE

GCC Energy prowadzi transakcje kupna i sprzedaży projektów OZE na każdym etapie dojrzałości - od wczesnego developmentu po operujące aktywa. Obsługujemy zarówno stronę sprzedającą (sell-side), jak i kupującą (buy-side), zapewniając pełne wsparcie od przygotowania materiałów po zamknięcie SPA.

Każda transakcja jest prowadzona w autorskim Virtual Data Room (VDR) z kontrolowanym dostępem, historią pobrań i pełnym audytem działań. Gwarantujemy poufność, terminowość i profesjonalne standardy rynkowe.

Struktura transakcji i co decyduje o jej wyniku

Zdecydowana większość transakcji na polskim rynku OZE to share deal, czyli zakup udziałów spółki celowej, w której siedzi projekt. Powód jest praktyczny: decyzje administracyjne, warunki przyłączenia i umowy dzierżawy zostają przy spółce, więc nie trzeba ich przenosić. Kupujący przejmuje jednak razem z nimi całą historię spółki, łącznie ze zobowiązaniami, o których sprzedający mógł nie wspomnieć. Asset deal odwraca ten układ: historia zostaje po stronie sprzedającego, ale każdą decyzję i każdą umowę trzeba przenieść osobno, a części z nich przenieść się nie da. Konsekwencje obu wariantów, wraz z czynnościami zamknięcia według Kodeksu spółek handlowych, zestawiamy w artykule o tym, czy wybrać share deal czy asset deal.

Kto kupuje projekty OZE

Ten sam projekt ma różną wartość dla różnych nabywców. Fundusz infrastrukturalny szuka przewidywalnych przepływów i patrzy na bankowalność. Grupa przemysłowa kupuje pod własne zużycie i umowę sprzedaży energii, więc płaci za lokalizację blisko zakładu. Konsolidujący deweloper wejdzie wcześniej, na tańszym etapie, bo sam doprowadzi projekt do gotowości. Dobranie właściwej grupy przed wyjściem na rynek zmienia cenę bardziej niż negocjacje na końcu procesu. Profile nabywców rozpisujemy w mapie kupujących projekty OZE w Polsce.

Co realnie wpływa na cenę

• Status przyłączenia. Podpisana umowa przyłączeniowa to inna kategoria projektu niż same warunki. Różnica między jednym a drugim bywa większa niż wszystkie pozostałe czynniki razem.
• Kompletność dokumentacji. Braki w łańcuchu cesji decyzji środowiskowej albo dzierżawa nieujawniona w dziale III księgi wieczystej wracają jako korekta ceny albo warunek zawieszający.
• Tytuł prawny do gruntu. Dzierżawa krótsza niż okres eksploatacji instalacji obniża wycenę niezależnie od tego, jak dobry jest projekt technicznie.
• Skala i koncentracja. Portfel projektów położonych blisko siebie osiąga premię wobec rozproszonych aktywów tej samej klasy, bo daje synergie w eksploatacji.

Każdą z tych pozycji weryfikujemy przed wyjściem na rynek, żeby nie odkrył jej dopiero kupujący w swoim badaniu. Zakres i przebieg weryfikacji opisujemy przy due diligence projektu OZE, a listę braków, które najczęściej psują wycenę, w tekście o gotowości projektu do statusu ready to build.